Пора детально рассмотреть инфляцию в Еврозоне, которая уже более года остается актуальной темой для экономистов и аналитиков. Вопрос в том, действительно ли ситуация стабилизировалась или существуют скрытые проблемы, которые могут снова ускорить рост цен.
Хроника инфляционного всплеска
Инфляция в Еврозоне начала превышать порог в 2% годовых еще в середине 2021 года. Этот инфляционный импульс превратился в серьезное испытание для экономики региона, а также для политики Европейского центрального банка. До осени 2024 года инфляция не опускалась ниже этого уровня, что привело к накопленному росту цен почти на 19%. Для сравнения: за аналогичный период до кризиса цены увеличивались в среднем на 3-5%. Таким образом, темпы роста превысили норму в четыре раза, нанеся ощутимый удар по экономике.
Основные причины инфляции
Изначально разгон инфляции был вызван ростом цен на энергоносители, который начался еще в середине 2022 года. Позже, с задержкой в несколько месяцев, в этот процесс вовлеклись товары и услуги.
- Товары. В начале инфляционного всплеска их удорожание было связано с пандемийными ограничениями. Нарушения в цепочках поставок, сбои в логистике, а также избыток сбережений из-за сокращения расходов домохозяйств на услуги — все это создало благоприятную почву для роста цен.
- Сырье. Дополнительный импульс был вызван геополитическими факторами, включая конфликт на Украине и санкции против России. Эти события усилили давление на рынок сырья и увеличили неопределенность в поставках.
- Услуги. Последний этап инфляционного давления затронул сектор услуг, где дефицит рабочей силы и перераспределение издержек по всей экономике стали ключевыми факторами.
Начало дезинфляции
С октября 2022 года Еврозона вступила в период дезинфляции. Процесс шел поэтапно:
- Вначале снижение давления наблюдалось в энергетической группе.
- Максимальное инфляционное давление в товарной группе зафиксировали в феврале 2023 года.
- Цены на продукты питания достигли пика в апреле 2023 года.
- Услуги оставались под давлением до июля 2023 года.
Что происходит сейчас?
Энергия
На пике в 2022 году вклад энергетического сектора в общий индекс потребительских цен (ИПЦ) составлял до 4.5 п.п. Сейчас ситуация изменилась: в ноябре 2023 года влияние энергии стало отрицательным (-1.5 п.п.), а в текущий момент оно составляет около -0.5 п.п.
Продукты питания
Положительный вклад продуктов питания в ИПЦ снизился с более чем 3 п.п. в начале 2023 года до 0.56 п.п. сейчас. Этот показатель немного выше нормы 2018-2019 годов, которая составляла 0.39 п.п.
Товары
Товары без учета энергоносителей вернулись к норме. Их вклад в инфляцию сейчас составляет 0.13 п.п. по сравнению с 1.7 п.п. на пике в первом квартале 2023 года.
Услуги
Главная проблема остается в сфере услуг. Здесь отклонение от нормы составляет почти втрое. При нормальном вкладе на уровне 0.66 п.п., текущие показатели стабилизировались в диапазоне 1.77-1.9 п.п. без признаков улучшения.
Итог: стабилизация или временное облегчение?
Формально инфляция в Еврозоне вернулась в целевой диапазон 1.7-2%, но за счет дефляции в энергетическом секторе. Давление в секторе услуг остается крайне высоким, и прогресса в этой области пока не наблюдается.
Выход из энергетической дефляции может добавить к инфляции 0.5-0.8 п.п., что делает вероятность роста цен до 3% вполне реальной. Таким образом, инфляционное давление в Еврозоне пока носит устойчивый характер, а ситуация остается напряженной.
