Иллюзия роста: как пересмотр статистики обнажил спад промышленности США

Эффект «отмены реальности»

Иногда привычная картина мира рушится одномоментно. Данные, которые годами формировали представление о состоянии экономики, внезапно оказываются не отражением реальности, а результатом аккуратной подгонки — статистической или медийной. Пересмотр цифр в таких случаях не просто уточняет детали, а меняет саму логику интерпретации происходящего.

Пересмотры как норма — и как исключение

В США пересмотр макроэкономической статистики — процедура регулярная и, как правило, рутинная. Уточняются исходные массивы данных, корректируются сезонные коэффициенты и отраслевые веса. Обычно такие изменения укладываются в пределы статистической погрешности и не влияют на общий экономический нарратив. Однако в последние годы масштабы корректировок стали выходить далеко за привычные рамки.

Речь идёт о пересмотрах занятости на сотни тысяч, а порой и почти на миллион рабочих мест, а также о регулярных реверсивных корректировках данных по ВВП. Характерная особенность — систематическое занижение прошлых значений. Это позволяет формировать эффект «идеального настоящего», где показатели стабильно растут и неизменно оказываются «лучше прогнозов».

Заниженная база как инструмент интерпретации

Смысл подобных корректировок прост: при заниженной базе текущие данные выглядят убедительнее. Рост кажется устойчивым, а экономика — динамичной. На этом фоне любые слабые сигналы теряются в общем оптимистичном шуме. Обвал промышленного производства при такой подаче попросту не попадает в фокус внимания.

Исторический пересмотр промпроизводства

Между тем регулятор провёл масштабный пересмотр данных по промышленному производству, формально в рамках плановой процедуры, но по факту — крупнейший за более чем столетие. Основные изменения пришлись на период начиная с 2022 года и существенно изменили траекторию показателя.

Если ранее рост промышленного производства в 2022 году оценивался в +3,44%, то после пересмотра он составил лишь +1,7%. В 2023 году символический рост +0,16% был заменён спадом на 0,2%, а снижение в 2024 году углубилось с –0,31% до –0,65%.

Скрытая нисходящая траектория

Ранее промышленное производство США описывалось как балансирующее у исторических максимумов. Однако обновлённые данные показывают иную картину: начиная с 2021 года отрасль двигалась по нисходящей траектории вплоть до января 2025 года. Лишь с февраля началось восстановление, которое теперь подаётся как новый индустриальный подъём.

По новым расчётам можно говорить о росте промышленного производства в 2025 году, тогда как по прежним данным наблюдалась стагнация. При этом даже этот «рост» соответствует уровню октября 2019 года и почти на 2% ниже пиков 2018 года. Ранее же производство считалось находящимся на максимумах.

Цена «индустриального подъёма»

Ключевой момент — масштаб занижения базы. Она сокращена примерно на 3%, что сопоставимо с промышленным кризисом середины 2010-х годов. Да, текущий тренд формально восходящий, но он не перекрывает эффект пересмотра. Даже к концу 2025 года уровень производства остаётся значительно ниже значений 2018 года.

Структура роста: кто тянет промышленность

Согласно новым данным, промышленное производство в 2025 году выросло на 1,3% в годовом выражении (в декабре — около 2% г/г). Однако по сравнению с 2019 годом совокупное снижение составляет 0,92%. Вклад основных сегментов выглядит следующим образом:

• Добыча полезных ископаемых обеспечила 0,21 п.п. годового роста, при этом за шесть лет не изменилась, оставаясь в составе общего снижения.

• Электроэнергетика и коммунальные услуги добавили 0,32 п.п. за год и 0,63 п.п. за шесть лет.

• Обрабатывающая промышленность дала 0,77 п.п. за год, но за шесть лет потеряла 1,84 п.п.

Лидеры и аутсайдеры внутри обработки

Наибольший положительный вклад в обрабатывающем секторе за год внесли химическое производство, аэрокосмическая и оборонная отрасли, а также выпуск компьютеров и электроники. Совокупно они обеспечили основную часть текущего прироста и частично компенсировали потери предыдущих лет.

В то же время отрицательный вклад сформировали производство пластмасс и резины, автопром, а также бумажная и издательская деятельность. Совокупно эти сегменты усилили как краткосрочное снижение, так и долгосрочный спад.

Долгосрочный итог

За последний год в фазе снижения находилась почти пятая часть отраслей промышленности, а за шесть лет — уже около 45%. В интегральном выражении это формирует картину затяжной, примерно пятнадцатилетней стагнации, замаскированной под череду «лучших, чем ожидалось» отчётов.