По итогам первого полугодия 2025 года Росстат зафиксировал сокращение российской экономики. Согласно уточнённым данным, ВВП снизился на 0,2% в сезонно скорректированном выражении относительно четвертого квартала 2024 года. Это стало итогом спада на 0,57% в первом квартале и умеренного восстановления на 0,37% во втором. Формально рецессии нет, однако стагнация очевидна.
- Годовая динамика: эффект низкой базы и затухание импульса роста
- Почему консенсус-прогнозы выглядят слишком оптимистично
- Зависимость экономики от бюджетного стимула
- Отраслевая структура: кто держится на плаву, а кто тянет вниз
- Потеря импульса у ключевых драйверов
- Итог: экономика балансирует на грани роста и спада
Годовая динамика: эффект низкой базы и затухание импульса роста
В годовом выражении экономика все ещё показывает рост — +1,05% во втором квартале 2025 к аналогичному периоду прошлого года. Однако этот результат во многом обусловлен эффектом низкой базы второй половины 2024 года. Если смотреть на поквартальную динамику, картина ухудшается: рост ВВП замедлился с 5,4% в первом квартале 2024 до 1,35% в первом квартале 2025 и почти сошёл на нет во втором.
Таким образом, средний ВВП за первое полугодие оказался на 0,4% ниже уровня конца 2024 года — то есть экономика фактически буксует на месте.
Почему консенсус-прогнозы выглядят слишком оптимистично
Чтобы достичь запланированного роста на уровне 1,4% по итогам года, экономика должна ускориться уже с третьего квартала 2025-го минимум на 0,7% квартал к кварталу. Это означает необходимость поддержания темпов, эквивалентных почти 3% годовых. Однако, учитывая вялые июльские и августовские показатели, для достижения цели потребовался бы рост скорее на уровне 3,5–3,7%.
Такие темпы маловероятны без мощного бюджетного импульса. Государственные расходы должны были бы увеличиться на 25–30% в номинальном выражении, а корпоративное кредитование — резко оживиться. Но Минфину, наоборот, предстоит сокращать траты примерно на 17%, чтобы вписаться в бюджетный план, а Центробанк ограничивает доступность денег ради сдерживания инфляции. Эти меры неизбежно гасят деловую активность.
Зависимость экономики от бюджетного стимула
Российская экономика в последние годы стала значительно зависимее от государственных расходов. Сейчас на их долю приходится существенная часть совокупного спроса. При этом дефицит бюджета за последние 12 месяцев приблизился к 7,8 трлн рублей. Если Минфин действительно пойдёт на его сокращение, то это почти наверняка приведет к замедлению экономики.
В условиях внешнего давления и ограниченного доступа к капиталу, технологиям и оборудованию, рост ВВП даже на 0,3–0,4% по итогам 2025 года можно будет считать неплохим результатом.
Отраслевая структура: кто держится на плаву, а кто тянет вниз
Несмотря на общий спад, по показателю валовой добавленной стоимости (ВДС) во втором квартале зафиксирован рост на 0,77% кв/кв, а с начала года — на 0,16%. Позитивный вклад внесли:
-
операции с недвижимостью (+0,25 п.п.),
-
обрабатывающие производства (+0,18 п.п.),
-
добыча полезных ископаемых (+0,17 п.п.),
-
государственное управление и безопасность (+0,1 п.п.),
-
сельское хозяйство (+0,08 п.п.).
Однако треть экономики всё же сократилась. Наибольшие потери пришлись на финансово-страховую деятельность (−0,13 п.п.), торговлю (−0,07 п.п.) и ещё ряд отраслей, включая строительство (−0,02 п.п.).
С начала 2025 года в минусе остаются добывающие отрасли (−0,3 п.п.), культура и спорт (−0,27 п.п.), торговля (−0,25 п.п.) и целый ряд деловых сервисов, включая недвижимость и научно-исследовательскую деятельность.
Потеря импульса у ключевых драйверов
Главными источниками роста остаются обрабатывающая промышленность, финансовый сектор и государственное управление. Однако промышленность теряет импульс, несмотря на поддержку со стороны оборонных заказов, а финансовый сектор ослабевает из-за снижения кредитной активности и падения транзакционного оборота. Таким образом, единственным устойчивым драйвером остаётся государственный сектор, но его возможности ограничены рамками бюджета.
Итог: экономика балансирует на грани роста и спада
Российская экономика подошла к середине 2025 года без чётких признаков восстановления. Позитивная статистика отдельных кварталов не отменяет факта общей стагнации. Без увеличения инвестиций и частного спроса дальнейшее развитие возможно лишь за счёт временных государственных вливаний — а это путь, ведущий к структурным ограничениям в будущем.
Скорее всего, по итогам 2025 года Россия покажет минимальный рост ВВП в пределах 0,3–0,4%, что при текущих обстоятельствах станет не провалом, а свидетельством устойчивости экономики в условиях внешнего и внутреннего давления.
