Объем долларовой ликвидности в США — важнейший индикатор состояния финансовой системы страны, который включает в себя денежную массу М2 и активы фондов денежного рынка (MMF). На ноябрь 2024 года совокупная ликвидность составляет около 28.37 трлн долларов, но давайте разберем детали и динамику этого показателя.
Денежная масса М2: снижение с пиковых значений
С начала цикла ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП), включающего сокращение активов ФРС и рост процентных ставок, денежная масса М2 в США сократилась. На пике в 2022 году объем М2 был выше текущего уровня, а по состоянию на середину ноября 2024 года он составляет примерно 21.3 трлн долларов. Это подтверждает тренд перераспределения ликвидности из депозитов в более доходные инструменты, такие как фонды денежного рынка.
Рост активов фондов денежного рынка (MMF)
Одновременно с сокращением М2 происходит активный рост активов в фондах денежного рынка. По данным на 20 ноября 2024 года, объем MMF достиг 7.07 трлн долларов, увеличившись на 525 млрд с июля.
Совокупная долларовая ликвидность: синтез показателей
Для комплексной оценки ликвидности важно учитывать оба показателя — М2 и MMF. На середину ноября 2024 года:
- М2 = 21.3 трлн долларов,
- MMF = 7.07 трлн долларов.
Итого общий объем ликвидности составляет 28.37 трлн долларов.
Сравнение с предыдущими периодами
Динамика ликвидности за последние годы показывает умеренный прирост:
- 2 квартал 2024 года: 27.56 трлн долларов (21 трлн М2 + 6.54 трлн MMF).
- Начало 2024 года: 27.09 трлн долларов (20.72 трлн М2 + 6.36 трлн MMF).
- Начало 2023 года: 26.5 трлн долларов (21.27 трлн М2 + 5.22 трлн MMF).
- Перед ужесточением ДКП (1 квартал 2022 года): 26.8 трлн долларов (21.72 трлн М2 + 5.09 трлн MMF).
За последние два года и восемь месяцев:
- М2 сократилась на 0.42 трлн долларов,
- MMF выросли на 2 трлн долларов,
- Совокупная ликвидность увеличилась на 1.6 трлн долларов.
Среднеквартальный прирост за этот период составил около 143 млрд долларов, что эквивалентно +0.52% прироста на квартал.
Историческая перспектива
Сравним текущую динамику с предыдущими периодами:
- 2011–2019 годы: среднеквартальный прирост М2 + MMF составлял 207 млрд долларов (+1.37% кв/кв).
- 2017–2019 годы: прирост увеличился до 264 млрд долларов (+1.5% кв/кв).
- Период COVID-19 (2020–2021 годы): прирост составил рекордные 0.83 трлн долларов за квартал (+3.8% кв/кв).
Таким образом, текущий прирост в 0.31–0.52% кв/кв выглядит скромно на фоне исторических показателей.
Заключение
Несмотря на рост активов в фондах денежного рынка, говорить о значительном увеличении долларовой ликвидности не приходится. Сокращение М2 на фоне роста MMF приводит лишь к умеренному приросту совокупного объема ликвидности. Динамика последних месяцев вписывается в тренд 2017–2019 годов, но значительно уступает темпам ковидного периода.
Совокупная долларовая ликвидность на ноябрь 2024 года отражает устойчивую, но умеренную адаптацию финансовой системы к текущей монетарной политике.
